有色贵金属 贵金属：利率预期回落或持续提振需求

  普遍收涨，沪银涨幅较大。昨日公布的美国9月JOLTs职位空缺744.3万人，降至2021年初以来的最低水平，低于预期800万人，及前值786.1万人。整体职位空缺回落或暗示劳动力需求进一步走弱，劳动力供需趋于平衡后或加大就业市场风险，同时薪资增速或将有望持续回落，未来市场对美联储降息的预期或将有所回升。然而美国10月谘商会消费者信心指数108.7，高于预期的99.5，及前值99.2；消费者现况指数138，高于前值124.3，整体消费者信心维持于高位或暗示当前价格水平仍将得到一定支撑。往后看，短期内地缘冲突持续，避险需求或将犹存，然而职位空缺数缩小或暗示美国劳动力需求在高利率环境下正逐步减少，美联储为预防利率就业市场风险或维持鸽派基调，利率预期回落或持续提振

  隔夜沪铜主力合约震荡走势，持仓量增加，现货贴水，基差走强。国际方面，欧洲央行副行长金多斯表示，国内通胀虽然正在放缓，但仍居高不下。欧元区经济活动弱于预期，各部门之间持续存在一定的差异。国内方面，中国金融四十人论坛发布第三季度宏观政策报告。报告建议，继续落实“有力度的降息”，降低真实利率水平，并适时将结构性货币政策工具的利率降至政策利率水平以下。基本面上，铜矿端TC费用仍处于低位区间但已略有改善，短期内矿端预期偏紧已有逐步缓解的迹象。供给端，受铜精矿供给偏紧影响加之冶炼厂检修计划作用，令精铜供给量一定时期内将有所收敛。进出口方面，内强外弱局面使进口铜具备一定比价优势，加之生产的收敛，令进口量逐渐增多。综合看来，表观消费量预计将保持相对充足。需求方面，由于前期持货方挺价意愿较强，下游采买情绪较为谨慎，令成交情况仍显清淡。期权方面，平值期权持仓购沽比为1.04，环比+0.0219，期权市场情绪偏多，隐含波动率略降。操作使用建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

  隔夜氧化铝主力合约震荡走势，持仓量减少，现货升水，基差走弱。宏观方面，统计局：中国金融四十人论坛发布第三季度宏观政策报告。报告建议，继续落实“有力度的降息”，降低真实利率水平，并适时将结构性货币政策工具的利率降至政策利率水平以下。基本面上，国产矿供应暂未有明显好转迹象，叠加短期铝土矿进口量持续受几内亚雨季及部分矿端扰动事件影响而供应偏紧。氧化铝供给端，原料供应偏紧加之环保原因检修对氧化铝供给量的限制明显，海外价格的高企关闭进口窗口，令氧化铝整体表观消费量收敛；需求端，电解铝厂对原料的需求保持平稳，部分企业有备货需求，令氧化铝价格偏强运行。总的来看，氧化铝供需或处于供给偏紧需求持稳的阶段，期价震荡偏强运行。操作使用建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

  隔夜沪铝主力合约震荡偏弱走势，持仓量减少，现货贴水，基差走强。国际方面，欧洲央行副行长金多斯表示，国内通胀虽然正在放缓，但仍居高不下。欧元区经济活动弱于预期，各部门之间持续存在一定的差异。国内方面，中国金融四十人论坛发布第三季度宏观政策报告。报告建议，继续落实“有力度的降息”，降低真实利率水平，并适时将结构性货币政策工具的利率降至政策利率水平以下。基本面上，电解铝供给方面，前期技术改进停减产的企业陆续起槽复产，供给量小幅增加；需求方面，旺季来临令下游材料加工生产意愿提振，开工率回暖明显。但由于原料供应偏紧带来的涨价令电解铝成本上行，持货方挺价意愿较高，而下游追涨意愿并不强烈，导致现货市场成交表现一般，多采用刚需补库的操作。总的来看，电解铝基本面供需矛盾并不明显，处于供需紧平衡的局面。期权方面，购沽比为0.65，环比+0.03，期权市场情绪偏空，隐含波动率略升。操作使用建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

  夜盘沪铅主力合约期价跌幅0.78%。宏观面，美国10月密歇根大学消费者信心指数多个方面数据显示，整体消费者信心维持于高位或持续给予价格指数一定支撑，同时通胀预期维持于高位或暗示更强的价格变化接受度。基本面，近期安徽等地区正值环保检查，产量及出货均受影响。下游方面，因汽车消费季节性开启叠加“以旧换新”等政策利好，铅酸蓄电池销售订单转好，不过好转度有限，加之临近月底，下游企业买卖活跃度不高，市场表现交投两淡。总的来说，铅市场短期供需矛盾不突出，短期铅价或震荡为主。现货方面，据SMM：昨日沪铅呈震荡下行态势，持货商报价随行就市，其中电解铅炼厂厂提货源报价仍坚挺，维持升水报价，再生铅炼厂挺价情绪更高，下游企业则观望慎采，部分企业有意逢低采购，市场交投清淡。操作上建议，沪铅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。

  隔夜沪锌冲高回调。宏观面，美国8月空缺职位从7月修正后的786万降至744万，美元承压回调，而美联储11月6日至7日的议息会议临近，市场情绪谨慎。基本面 ，锌矿端呈现偏紧格局，加工费TC降至低位，不过四季度锌矿供应有改善趋势；冶炼端因原料紧缺和常规检修造成减产，但部分冶炼厂原料库存小幅缓解，且前期检修也陆续复产，精锌产量小幅回升。澳洲Century锌矿暂停运行至11月中旬，海外炼厂预期外减产；国内进口窗口关闭，未来进口量预计一下子就下降。目前加工公司开工率相对偏低，下游逢低采购为主，近期国内库存持稳。技术面，ZN2412合约MACD指标高位回调。操作上，日内短线交易，注意风险控制。

  隔夜沪镍高开低走。宏观面，美国8月空缺职位从7月修正后的786万降至744万，美元承压回调，而美联储11月6日至7日的议息会议临近，市场情绪谨慎。基本面，原料端印尼RKAB审批数量大幅度的增加，预计对镍矿供应带来较大增量。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升；印尼镍铁产能随着镍矿供应恢复，产量也将逐步回升。下游不锈钢厂生产利润亏损，产量持稳略降；新能源三元需求量开始上涨乏力，市场采购较为谨慎，因此镍库存增长趋势。技术上，NI2412合约继续承压于MA5均线。操作上，震荡偏空，注意风险控制。

  隔夜不锈钢弱势运行。原料端，印尼RKAB审批大幅度的增加，镍矿供应预计冲击市场，使得镍铁厂开工率有望逐步回升，镍铁的价格预计继续下行；供应端，不锈钢原料成本有所下调，但钢厂生产利润较低甚至倒挂，因此虽然那进入传统需求旺季，但钢厂压力较大，产量未如预期增加，300系产量持稳略降。近期基本面矛盾尚未激化，宏观逻辑再占主导地位。技术上，主力合约承压于MA20均线，短线行情或有反复。操作上，日内短线交易，注意风险控制。

  隔夜沪锡冲高回调。宏观面，美国8月空缺职位从7月修正后的786万降至744万，美元承压回调，而美联储11月6日至7日的议息会议临近，市场情绪谨慎。基本面上，供给端，缅甸佤邦发布《关于期限缴费的通知》，从通知内容上看矿山复产或已提上日程。虽然政策实际落地时间未明确，但对市场情绪影响较大；冶炼端，国内精锡炼厂原料供应趋紧对冶炼生产压力增大，9月份大幅减产，预计将延续至年底。国内进口窗口仍关闭，进口锡锭暂时未能补充国内市场。需求端，长期终端电子科技类产品需求前景偏乐观，下游进入传统旺季，焊锡开工率缓慢回升。技术上，SN2412合约MACD指标向下调整。操作上，日内短线交易，注意风险控制。

  工业硅现货暂稳运行，华东部分硅价小幅上调，SMM通氧553#硅在11700-12000元/吨，421#硅在12100-12300元/吨，3303#硅在12800-12900元/吨，均价上调100元/吨。产业方面，北方开工高位，厂家库存增加，南方开工继续下滑，西南区域四川及云南产量迅速下降，目前南方厂家前期订单基本结束，后续工业硅供应的南北分化格局将越来越明显。需求方面，多晶硅下游出货压力大，硅料挺价意愿较强但需求偏弱支撑有限；有机硅单体厂让利出货意愿较强；铝合金维持刚需采购，下游有恐高情绪，硅价上行阻力较大。技术上，工业硅主力合约承压回落，操作上以逢高短空思路对待，关注行业政策对市场情绪的影响，请投资者注意风险控制。

  盘面上，碳酸锂主力合约全天呈现震荡走势但尾盘快速下跌，截止收盘跌幅1.9%。持仓量环比减少，现货贴水，基差走强。基本面上，供给方面，锂盐厂因成本利润倒挂原因产量有所收敛，加之进口方面量级的小幅减少，令整体表观消费量有所收敛。需求方面，下游需求排产较为乐观，此外，部分下游材料厂存刚需采买或是备库需求，现货市场成交情况偏暖，现货价格出现小幅上涨。但亦需关注在下游在补库后，若锂价持续偏强，其采买积极性或有回落的可能。库存方面，去库拐点逐渐明确，但整体库存水平仍处高位。后续仍需终端消费更优的表现拉动有效需求。期权方面，持仓量沽购比值为24.05%，环比-0.0076%，期权市场认购持仓占据优势，市场情绪偏多头，隐含波动率会降低。技术上，60分钟MACD，双线轴上方，DIF下穿DEA，绿柱初现已有转弱迹象。操作使用建议，轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险。