业绩稳健增长光伏激光设备竞争力凸显封装设备不断突破

  帝尔激光于2025年4月25日发布2024年度报告及2025年一季度报告：

  2024年年度实现营业收入为20.14亿元，同比增加25.20%；归母纯利润是5.28亿元，同比增加14.40%；毛利率为46.93%，同比下降1.45pct；净利率为26.19%，同比减少2.47pct。毛利率整体稳定，体现出公司较高的技术壁垒，净利率主要受资产减值损失计提增加影响。

  2024年第四季度实现营业收入为5.74亿元，同比增加25.59%；归母纯利润是1.44亿元，同比增加18.46%；毛利率为43.53%，同比下降3.84pct；净利率为25.11%，同比下降1.51pct。

  2025年第一季度实现营业收入为5.61亿元，同比增加24.55%；归母纯利润是1.63亿元，同比增加20.76%；毛利率为47.90%，同比下降0.75pct；净利率为29.07%，同比下降0.91pct。

  截止2025年3月31日，公司存货17.58亿元，同比下降12.71%；合同负债17.45亿元，同比下降11.42%。受行业周期影响下滑，总体处于较高水平。

  2024年，光伏行业收入20.14亿元，占比达到99.96%；消费电子类激光加工设施收入73.31万元，占比0.04%。公司针对不一样的电池工艺均有开展研发，多项光伏电池激光新技术实现突破，除光伏产业外，正在积极研发消费电子、新型显示和集成电路等领域的激光加工设备。

  2.IBC：应用于背接触电池（BC）的激光微蚀刻设备，公司技术领先，2024年10月，公司就一次性取得光伏有突出贡献的公司12.29亿元（不含税）订单，公司通过对BC激光设备持续升级、产品迭代优化，进一步解决BC电池生产的基本工艺复杂、对图形精度要求高的难点。

  3.组件端：公司正在研发的全新激光焊接工艺，可以简化生产的基本工艺，减少电池片的损伤，提高焊接质量，公司已交付量产样机，持续拓展组件端激光设备应用市场。

  4.芯片封装领域：公司应用于半导体芯片封装、显示芯片封装等领域的TGV设备，已完成面板级玻璃基板通孔设备的出货，实现了晶圆级和面板级TGV封装激光技术的全面覆盖。

  考虑到验收节奏及行业扩产节奏影响，我们对公司盈利预测做调整，预测公司2025-2027年营业收入分别为24.15/28.40/35.46亿元（25-26年前值25.53/35.41亿元），归母净利润分别为6.35/8.38/11.10亿元（25-26年前值6.89/9.66亿元），以当前总股本2.74亿股计算的摊薄EPS为2.32/3.06/4.06元。公司当前股价对2025-2027年预测EPS的PE倍数分别为25/19/14倍，考虑到公司作为光伏激光设备领军者，产品竞争力及创新力突出，维持“买入”评级。

  1）光伏行业后续扩产没有到达预期的风险；2）光学部件等原材料因进口或技术原因带来的供应不足，造成经营风险；3）技术迭代带来的创新风险；4）市场之间的竞争加剧带来的风险；5）存货减值及应收账款回收风险；6）测算市场空间的误差风险；7）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。

  证券之星估值分析提示帝尔激光盈利能力比较差，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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